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9月底以來，市場波動明顯提高，不過，觀察2008年次貸風暴過後這幾年，全球股市波動率呈現趨勢性下降，只有2011下半年因歐債危機、美債降評大幅上升。全球金融市場波動率普遍且持續性下降能維持多久？近期市場變動，有哪些因素會轉變當前的金融環境，使波動率呈現普遍且趨勢性上升？

目前可能的因素包括：地緣政治風險上升、美國聯準會（Fed）貨幣政策正常化過程，使美債利率大幅彈升、中國等新興市場金融壓力增加、歐洲經濟復甦疲弱，以及美國景氣走到循環末升段等，其中又以美國升息議題影響最大。

這兩年隨美國經濟及就業市場復甦穩健，Fed何時結束量化寬鬆、升息議題，每隔一段時間都會成為市場焦點。2013年中，當時聯準會主席伯南克暗示寬鬆政策將逐步退場，使美債利率飆升，最終引發新興市場股債匯市重挫。

第三季以來，市場又開始擔心Fed可能提前升息，導致波動再起，但時空環境不同，預估明年Fed升息對金融市場的衝擊將降低。主因去年美國10年期公債殖利率原本低到1.6％，最終彈升至3％，但目前利率約在2.2％。

此外，當時新興國家景氣走弱，或承受較大的通膨壓力，較難抵禦利率上升衝擊，今年大多數新興國家經濟均好轉，或通膨壓力減輕，央行也比較有寬鬆政策的空間。

因此即使未來利率走升期間，可能會提高金融市場波動率，但規模應不會太大，債市潛在風險較大，股市仍有機會反映景氣轉強及獲利成長而持續上漲。

另外，全球逐步走向多極化發展，過程中增加地緣政治衝突風險，不過預估未來5年，潛在衝突擴大為區域／世界戰爭的機率低，對全球經濟衝擊亦有限。

進一步分析此波全球金融市場波動率持續性下降，還包括各央行積極寬鬆貨幣政策維持金融穩定、全球經濟及通膨率維持溫和增長，以及各國家復甦腳步不均的相互抵銷效果。整體來說，是正面且多因素在推動波動率下降。

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