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觀察台股電子產業，大型電子股近期紛釋出不利訊息，台積電第4季將面臨庫存調整，預期業績將較第3季下滑。F-TPK宸鴻對第3季展望保守，預估第3季營收季減15%至20%，單季營業利益率預估6%，可能續創掛牌以來低點。

義隆電對第3季同樣保守看待，雖然第2季成績亮眼，但進入第3季旺季，表現反而走弱，預估第3季合併營收較前季下滑4%至6%。宏達電法說會也指出第3季展望不佳，可能出現上市以來單季虧損，這些現象都可看出高階手機需求不如預期，導致產業對前景悲觀。

科技產業目前面臨很大問題，大廠紛紛傳出不利訊息。近日盤面上漲的電子股相當零散，但下跌的個股卻成群，顯示電子產業波動幅度很大，資金對其信心不足，市場難以掌握。

其實，觀察上半年的台股表現，在亞股中表現算優異，距離今年高點8,439點，目前僅修正9%，其他亞洲國家都有兩位數的修正。但台股近日漸漸出現有心無力的狀況，儘管證所稅已經拿掉8,500點天險，但外在環境險惡，台股盤面明顯疲弱。

從總體經濟面來看，外銷訂單出口每況愈下。今年竟以1月為最高，這是過去五、六年從未見的狀況，7月恐比6月更差，今年經濟表現尚待觀察。

由外在力量分析，美股目前走多頭行情，距今年高點僅有1%的差距，成為帶動全球股市的明燈，道瓊今年以來漲幅達18%、那斯達克漲幅也達20%，就經濟成熟的美國來說，是非常亮眼的表現。

美國經濟面漸趨好轉，台股可望受美股拉抬，搭美股順風車。市場擔憂9月美國聯邦公開市場操作委員會（FOMC）會議可能宣布，量化寬鬆（QE）的購債開始減量，消息面紛雜，市場屏息以待。

這也使台股在9月恐有雜音，預計在9月初這段時間，市場上資金較不敢流動，靜待QE發表決策，但8月仍有空窗期行情的表現機會。

依據FOMC於6月的會議紀錄，12位有投票權的官員中，「多數」主張應該等到就業有更明顯的增長，再開始縮減QE。可以得知Fed對QE態度很有彈性，續做或縮減規模，全看美國經濟復甦的力道而定，且Fed的決策是以主席為準，合理推論柏南克正領導委員會邁向更鴿派的共識。

就投資角度而言，一旦美股帶動，這些跌深反彈電子股即有表現機會，若有意外的好消息釋出，短線上會立即反應。第3季仍有許多利多，如蘋果新品將於9月上市，估計8月即有拉貨潮、中國大陸「十一長假」及歐美年底採購旺季。消費者反應難以預測，可留意後續發展。

觀察電子股股價，先前股價已反映許多第3季利空，例如TPK股價腰斬，宏達電也利空出盡，可望後續反彈。加上傳產漲多修正，巨大和聚陽距離今年股價高點都有14%左右的修正。由於電子股目前仍弱，資金尚未確定回流電子股，未來持續觀察，一旦有好消息帶動，資金會立即回補。

（作者是華南永昌投顧董事長）

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